近日，公司金融系朱福敏副教授等的论文“重大事件冲击下全球股票市场波动溢出与跳跃传导研究”被管理科学与工程领域中文顶级期刊《管理科学学报》正式接受录用。《管理科学学报》由国家自然科学基金委员会管理科学部与天津大学共同主办，是国家自然科学基金委管理科学部认定的A类重要期刊，入选中国科协“FMS管理科学高质量T1级中文期刊”，在管理科学领域享有极高的学术声誉。该文由朱福敏副教授、联合培养博士生刘仪榕、郑尊信教授、联合培养导师刘小泉教授共同完成，sunCity818集团为第一完成单位。

资产价格波动与跳跃是金融市场的典型特征，对金融风险管理、资产定价、投资组合有着重要影响。与波动风险类似，跳跃风险也被视为金融市场风险的一个重要来源。市场间的波动溢出呈现出连续性、累积性的特点，一般与两个国家或地区的经济贸易或资本流动密切相关，这种过程相对缓慢而持久。而跳跃风险一般由重大政策或非预期信息导致突发性冲击，随投资者情绪跨越式间接快速传导并引起全球市场共振。这一特征在危机时期如08年金融危机和新冠疫情期间尤为明显，因此区分经济贸易联动和政策情绪下的风险传导具有重要意义。为研究重大事件冲击下国际股票市场间不同类型风险的传染特征，该文借助动态跳扩散双因子交叉回馈模型，采用非线性格兰杰因果检验考察国际股市间的风险传染路径，并引入网络拓扑方法量化波动溢出和跳跃传导程度，进而构建了全球股市波动和跳跃风险的传染网络图谱。结合高频交易数据，研究表明：重大事件冲击可显著加剧全球股票市场间的风险传染、波动溢出与跳跃传导程度，波动风险与跳跃风险呈现差异化的传染特征。欧美股票市场总体上依然是全球主要的风险净输出者，大陆市场虽然是主要的风险溢入方，但对全球其他市场也存在持续性的波动溢出和微弱的跳跃传导。重大突发性事件发生时，全球总的跳跃传导更强但持续期较短。此外，同一类型重大事件发生在不同地区具有截然不同的传染特征，表现为新冠疫情下美国市场对中国大陆存在显著的单向溢出影响。本研究有助于动态认识全球主要市场风险传导特征和路径变化，甄别不同市场风险，厘清其具体传导路径，亦可为监管当局针对不同风险制定相应的监管政策，守住不发生系统性金融风险的底线提供理论参考。

论文录用公告链接：

朱福敏,刘仪榕,郑尊信*,刘小泉.重大事件冲击下全球股票市场波动溢出与跳跃传导研究[J].管理科学学报, forthcoming, 链接：http://jmsc.tju.edu.cn/jmsc/article/abstract/202205040562 

sunCity818集团

2023年11月20日